Strohfeuer Value Aktien

Das sah doch schon so gut aus für Value Aktien. Ende Februar schrieb ich bereits über die neue Stärke der Qualitätswerte gegenüber Growth Titeln. Damals war die Begründung eigentlich logisch. Die in der Corona Krise stark unter die Räder gekommenen "Klassiker" sollten sich bei einem möglichen Pandemie-Ende auch am stärksten wieder erholen. Hinzu kamen die ersten inflatorischen Tendenzen, die tendenziell auch den Qualitätsaktien in die Karten spielen sollten. Das Drehbuch war eigentlich schon geschrieben, doch wie so oft an der Börse kam es wieder einmal anders.

Der sogenannte Reflation Trade ging zunächst auch auf. Während Growth Titel im Februar Probleme bekamen, konnten Value Aktien weiter glänzen. Und heute? Schauen wir auf Grafik 1. Wir können feststellen, wie ab Ende Mai die Value Hausse ins Stocken gerät. Unterdessen erleben Wachstumswerte wieder einen kräftigen Schub nach oben. Während sich also die Notenbanken langsam mit einem höheren Inflationsniveau anfreunden und weiterhin an ihrer expansiven Geldpolitik festhalten, verwundert es daher einige Marktteilnehmer, dass ausgerechnet Wachstumstitel wieder auf der Kaufliste der Investoren stehen. Ein Déjà-vu wie im vierten Quartal 2016. Damals waren es auch die Value Werte, die nur kurz aufflammen konnten, um im Anschluss regelrecht zusammenzubrechen. 

Diese Besonderheit können wir auch bei einem Vergleich Deutschland - USA in Grafik 2 erleben. Während im unteren Teil des Charts der S&P 500 seit Juni diesen Jahres weiter nach oben zieht, bleibt der DAX® brav auf der Stelle und kostet seine Investoren so manchen Nerv. Anders sieht es im TecDAX® im Vergleich zum NASDAQ Composite aus. Technologietitel aus Deutschland laufen zur Zeit. Im S&P 500 erleben wir die Besonderheit der Indexzusammenstellung. Große Tech-Werte sind hier eben auch vertreten. 

Woran könnte es also liegen, dass Growth wieder Value dominiert? Viele Marktteilnehmer und darunter auch die Notenbanken gehen davon aus, dass die vorherrschende Inflationswelle nur von vorübergehender Dauer ist. Zu wenig Zeit also, um einen möglichen Paradigmenwechsel herbeizuführen. Eine zweite Erklärung könnten die wieder aufkeimenden (oder geschürten) Sorgen vor weiteren Virus Varianten sein. Weitere Lockdowns würden den Tech Riesen wieder in die Karten spielen. Wie auch immer. Nicht Value oder Growth sondern Value und Growth sind eine gute Kombination fürs Depot. 

Werfen wir noch einen technischen Blick auf den TecDAX® in (Grafik 3). Seitdem der Technologieindex im Mai mit dem Zwischentief an der 200T Linie abgeprallt ist, legte er einen kräftigen Spurt über 17% hin. Dort liegt mittlerweile auch die Gefahr. Der Index hat sich stark von der wichtigen 200T Linie entfernt. Der DIX (Disparity Index) in der Mitte des Charts zeigt es bereits an. Übertreibung durch zu hohen Abstand. Im Juni 2020 und Februar 2021 sah die Situation ähnlich aus. In beiden Fällen korrigierte der Index deutlich sichtbar. Ein 5%-6% Rückschlag in Richtung 3.600 Punkte könnte also kurzfristig einkalkuliert werden.