No Risk, No Fun! - DAX® im Blick 

Es klingt schon fast wie ein unmoralisches Angebot: +70% Wertentwicklung und mehr in einem Jahr. Und das nicht mit irgendwelchen "Penny-Stocks", sondern mit ganz langweiligen Blue-Chip Indizes wie dem DAX® oder dem S&P 500. In der abgelaufenen Woche jähren sich die Tiefstände aus dem Corona-Schock-Monat März 2020. Seitdem ging es (Notenbanken sei Dank) steil bergauf.  Aktuell überholen sich neue Höchststände bei den wesentlichen Aktienindizes täglich bzw. wöchentlich. Irgendwann wird dies für den Charttechniker zum Problem, da wir uns im sogenannten uncharted terrain, also unerforschten Gebiet bewegen. 

Wie in der letzten Ausgabe angekündigt, widmen wir uns daher heute mal einer ganz unemotionalen Rückspiegel-Betrachtung des DAX® anhand der aktuellen Risikosituation. Grafik 1 zeigt uns rollierende Renditen des deutschen Leitindex in den jeweiligen "Zeitscheiben" 1 Monat bis 1 Jahr. Am rechten Rand wird deutlich, dass -wie gerade berichtet- der DAX® in dieser Woche eine 1 Jahres Performance von gut 70% abgeliefert hat. Dies ist das höchste 1 Jahr Ergebnis seit 2003 und damit dem Platzen der Dot-Com-Blase. In den USA hat der S&P 500 ein Jahresergebnis gerade von gut 80% abgeliefert. Dieses historische Ereignis ergab sich zuletzt 1936! Wie wir sehen können oszillieren die rollierenden Renditen immer um die 0% Marke. Auch wenn dies nicht heißt, dass es hier zum Zusammenbruch der Kurse kommt, sollten wir beachten, dass die Bäume möglicherweise nicht weiter in den Himmel wachsen.

Wie selten dieses Ereignis ist, zeigt uns Grafik 2 in der "Gaußschen Glockenkurve" oben rechts, die auch bekannt ist durch den Aufdruck auf dem 10 DM Schein.
Renditen über 50% treten hier nur mit einer Wahrscheinlichkeit von unter 1% auf. Ein "Schwarzer Schwan" im positiven Sinne also! Dabei haben wir die Daten seit 21 Jahren betrachtet. Wie stark der Markt wieder den Rückwärtsgang einlegen könnte, zeigt uns die Tabelle oben links in Grafik 2. Für den 1 Jahresbereich tritt hier ein Verlust von -15% mit einer Wahrscheinlichkeit von ca. 20% ein, also in gut 1 von 5 Fällen. 

Und noch eine weitere Unsicherheit darf man zur Zeit nicht außer Acht lassen. Die aktuelle Aktienvolatilität in Grafik 3 rückt wieder in den Bereich vor Corona zurück. Mit Werten unter 20 drückt sich -wie hier gezeigt- im US VIX aber auch im VDAX New eine gewisse Gelassenheit aus, die durchaus zur Gefahr werden kann. Am Rentenmarkt zeichnet sich nämlich ein komplett anderes Bild ab. Hier steigen die Volatilitäten gemessen an den US Swap Raten (blaue Linie) und deuten somit Stress im System an. In der Vergangenheit hat sich zumindest gezeigt, dass der wesentlich größere Rentenmarkt öfter Recht behält, als sein kleinerer Bruder Aktie. Spannend zu beachten, was hier geschieht.