Zinswende wieder verschoben

Die vergangene Woche stand mal wieder ganz im Zeichen der EZB. Erwartungsgemäß wurde der Leitzins unverändert bei 0% belassen. In den letzten Wochen kamen jedoch immer wieder Stimmen auf, die einen Ausstieg aus der ultralockeren Geldpolitik forderten. Doch ist dies überhaupt so einfach umsetzbar? Das Problem: Die EZB ist mittlerweile so tief im Wirtschaftssystem Europas verankert, dass sie inzwischen mit ihrer Bilanzsumme fast 3/4 der europäischen Wirtschaftsleistung stemmt. Das sieht auch Frau Lagarde und folglich wird das PEPP (Pandemic Emergency Purchase Program) zunächst auch weiterhin nach Plan bedient. Wir reden hier über 1,85 Billionen Euro bis mindestens März 2022. Es wurde aber auch klargestellt, dass dieses Programm durchaus darüberhinaus laufen kann. So lange es eben für die Wirtschaft nötig sei. Auch wenn die Prognosen für die Inflation angehoben wurden, sieht die EZB das Phänomen für vorübergehend an, womit sie durchaus Recht haben könnte. Der Basiseffekt ist bei den großen Wellenbewegungen nicht zu unterschätzen.

Am Kapitalmarkt sehen wir eine Beruhigung schön etwas länger. Seit gut 4 Wochen konsolidieren die 10jahres Bundrenditen wieder. Wir sehen in Grafik 1, wie die Rendite am Abwärtstrend seit 7 Jahren zum vierten mal wieder abprallt. War es das jetzt schon mit dem "Zinswendchen"? -0,38% ist eine entscheidende technische Marke bei den 10Jahres Renditen. Sollte der Zins hierunter fallen ist zunächst einmal wieder Einiges vom Tisch. 

In dieses Bild passt auch die kurzfristige relative Stärke der Technologie Werte in Grafik 2. Wir sehen, wie der TecDAX® ca. 3% Performance im Juni aufholen konnte. Entsprechend seitwärts lief es bei den Value Titeln im DivDAX® 

Und im DAX® Kursindex in Grafik 3? Es bleibt dabei, die Lust nach Aktien scheint weiterhin ungebrochen. Zum Wochenende hin versuchte sein großer Bruder DAX® Performanceindex nochmal den Anlauf auf ein neues Allzeithoch. Im Kursindex hangeln wir uns weiterhin entlang des grünen Aufwärtstrends aus 2009 und bleiben dabei zunächst im neutralen Bereich.